半导体行业并购的回顾及展望

作者:GIICS 发布日期:2022-04-18 阅读量:647

背景及趋势

        2020年新冠肺炎导致许多国家陷入深度衰退,由于市场需求和供应、以及国际物流和贸易困境,给全球半导体产业带来不小打击,增长规模持续收缩。2021年随着经济复苏的步伐逐渐加快,全球半导体的恢复性增长提供了强大动力。纵观整体半导体行业,近些年整体增速呈一定周期趋势,增长在行业内各板块分布不均匀(表1)。预计2022全年半导体产业依旧能维系8%左右的正增长,而由于对未来一年国际政经环境、供应链合作以及新冠疫情的更为正面的预期,业界普遍也对2022年的全球半导体产业发展前景更为乐观。

表1 数据来源:WSTS

2014-2021并购分析

        近十年,半导体行业一共有两次并购热潮,当中发生的第一波高潮在2015年出现。据统计数据显示,仅发生在2015年中的交易规模就超越了前七年的总额。另一次则出现在2020年。

图1 数据来源:公开信息

        通过上市公司公告等公开信息,整理出每年重大并购案(表2)。半导体行业的资本密集、技术密集特点导致其各环节都有很强的行业集中度,其中全球半导体设计行业的CR10(前10 行业集中度)超过90%。这种情况同时也体现在半导体行业企业并购中,每年的前10大并购额超过该年并购总额的90%。

        2020年前六大并购依然保持发起方还是标的方都是全球头部企业或者是细分领域的领导者。如Nvidia、AMD、Xilinx、Marvell就分列2019年全球前十大集成电路设计企业的第5-8名。而ADI和Maxim分列全球第二和第三大模拟类集成电路企业,Intel和SK Hynix也位于全球NAND存储器主要企业的第五、六位。也正是因为2020年的并购公告激增,2021年并购势头回落,大规模的并购还是延续2020年宣布的项目。

表2 数据来源:公开信息

        2022年2月延续了17个月芯片界巨型收购都落下了帷幕。AMD成功牵手赛灵思,对赛灵思的收购已完成,交易价值约500亿美元。但同样让人瞩目的英伟达收购ARM和环球晶圆横向收购世创都以失败告终,可以看出跨国收购案中当地政府和产业界的担忧。

        从2015年行业领先者将横向并购作为增长策略替代有机增长,扩大市场份额,重塑了半导体格局;到2022年并购类型趋势呈现变化,我们认为主要的外部原因如下:

市场环境

        在经过2015前期并购高潮后,巨头完成关键整合,可进一步横向并购标的减少。在疫情影响下,虽然行业所受不同程度冲击,但各国流动性保持持续宽松,头部可以较低成本筹集收购所需现金流。而近期的金融环境从紧使这一情况在2022年将有所变化。

科技因素

        摩尔定律走到尽头,所需研发和资本密集度却持续增加,半导体寻求新的技术发展方向的突破。新技术、新的应用场景层出不穷,高速发展。在机器学习、人工智能、自动驾驶、人类识别、计算机视觉、ARVR、IoT、高速移动通信等领域出现了很多阶跃式需求和技术突破,需求和相关市场激增。从而让许多巨头跨界混合并购其他企业完善新的应用场景。

政策因素

        全球贸易战争端加剧,多国保护主义抬头,高额收购在一国之内是集中资源,增强竞争力的体现。但另一方面大规模并购在其他国家看来是威胁,所以跨境审核将更为严苛。跨国并购或将难以持续。

社会因素

        减碳,新能源产业对相应的牵引。

结语

        前期并购大潮过后,国际集成电路市场更加集中,横跨多个领域的产业巨头林立;2月后国际风云激变,地缘政治风险、供应链安全,贸易保护凸显,竞争与创新将继续重塑市场格局。


(文|FDSOI研发中心 钟芯平)


登录